中年人最爱的日本潮牌,PE买了
发布日期:2024-03-07 18:25    点击次数:204

中年人最爱的日本潮牌,PE买了

最近户外圈发生了一个大新闻。听说,被称为最古老的亚洲户外品牌Snow Peak将被贝恩资本私有化。

最新的消息来自于Snow Peak的官方公告。2月20日,公司宣布其董事会主席兼总裁山井太与私募股权投资基金贝恩资本(Bain Capital Private Equity)达成合作,将以1250日元/股的价格进行管理层收购,至少将回购1453.97万股普通股。

热衷露营的朋友应该对Snow Peak这个品牌不陌生,这家拥有超过60年历史的公司最终还是选择了将自己私有化。

一笔22亿元的收购

消息先起于《日经新闻》,贝恩资本计划帮助日本户外用品制造商Snow Peak进行价值500亿日元(约合3.33亿美元、人民币22亿元)的管理层收购,实现私有化。

说起来,Snow Peak的发展其实一直不错。根据其公开财报,截至2022年12月31日的财年,Snow Peak销售额同比增长19.7至307.73亿日元,创下历史新高,并达成连续17个财年增长的纪录。

小小的波折发生在2023年。在2023年,Snow Peak销售额和利润都出现了下滑,销售额同比下滑16.4%至257.28亿日元,经营利润同比下滑74.3%至9.43亿日元;归母净利润同比下滑99.9%至100万日元。因此此前连续17年的业绩增长也就至此终结。官方认为这是由于新冠疫情结束后导致的销售疲软。

此外,Snow Peak将共计4.28亿日元的减值损失计入2023财年,其中包括日本本土的现有门店减值损失1.93亿日元、美国公司减值损失2.35亿日元。

根据公开资料,Snow Peak最早可追溯到1959年,听说当时还只是个五金制造厂,1963年之后Snow Peak商标才被注册。当时的公司创始人山井幸雄是一名登山爱好者,其子山井太在1986年接手后,公司逐渐在露营市场中站稳脚跟。据说在当时的80年代,随着二战后日本经济的崛起,Snow Peak的一顶帐篷能卖到8000元左右。

到今天,Snow Peak在全球共有46家直营门店,其中日本35家,海外11家。品牌批发渠道(in store、shop in shop、entry store)共计609家。截至2024年1月底,Snow Peak在中国大陆市场共有17家门店,其中2家为MC模式(掌控管理权的)旗舰店,15家为仅出售品牌产品的专卖店,此外,还有4家门店正在筹备中。

同时Snow Peak China已在线上三个平台开设旗舰店,在线下14个城市开设了共28家授权门店。截至目前,Snow Peak旗下已有600余种商品,包括帐篷桌椅、刀叉配件、衣服背包等户外产品。

不少公司选择私有化都来自于业绩不佳这个缘由,但从一些蛛丝马迹上来看,这不太像Snow Peak的初衷。原因是,在去年年底,贝恩资本亚洲管理合伙人David Gross曾发表过一个言论,其表示,在日本企业管治改革后,更多上市日企正考虑私有化以改善管治,尽管总量上仍是少数。

根据2021年6月经修订的企业管治守则,日本主板上市公司董事局需要至少三分之一成员是外部董事,有时甚至占大多数。Gross因此认为,修订后的企业管治守则对一些日企来说过于严格,才会导致这些日企考虑私有化。

而此次Snow Peak创始人家族选择联手贝恩资本,更大程度上似乎更希望通过私有化来增加公司管理层话语权。

不过从资本市场来看,Snow Peak的股价巅峰在2021年,当时其股价涨到4440日元/股,之后就开始呈下跌趋势,截至发稿前公司的股价在1000日元/股中徘徊,市值在300亿日元左右(约合人民币15亿元)。

22亿元,或许不是一个很大的数目,但对求变的Snow Peak来说或许是新的转折点。

一家能即刻给出现金的PE

最近贝恩资本的资本动作还是蛮多的,光是在募资这方面,公司在2023年底就搞了个大新闻。

根据公开报道,贝恩的第五只亚洲基金于2023年12月完成71亿美元(约合人民币500亿元)募集。据悉,该私募股权基金为泛亚洲策略,为PE投资。此次募资规模超出既定目标50亿美元的40%,投资范围包括工业、医疗健康、消费/零售、数字新媒体产业、金融商业服务等赛道。

作为一家有钱的机构,亚太一直是贝恩的重点关注区域。同样是2023年12月,贝恩就宣布完成了超大规模数据中心运营商秦淮数据的私有化交易,后者来头并不小,是字节跳动的供应商。

在这次私有化交易中,贝恩甚至打败了招商资本。据了解,一开始贝恩的报价是每股普通股4美元,每ADS股8美元;招商资本加入后,给出了一份每股普通股4.6美元,每ADS股9.2美元的非约束性要约,较贝恩出价高出15%,为34亿元(约合人民币238亿元)。尽管后来贝恩将自己的收购价提升到每股普通股4.3美元,每ADS股8.6美元,收购价约为31.6亿美元(约合人民币221亿元)依然低于招商,秦淮数据仍然选择了贝恩资本。

原因很简单,贝恩资本能给出现钱。

仅仅从这笔案子就能看出贝恩资本作为一家老牌PE的资金实力了——在大家都缺钱的今天,弹药充足尤其凸显出一家机构的实力底蕴。

在私有化上无论是日本的Snow Peak,还是中国的秦淮数据,贝恩资本在亚洲市场一直不遗余力。根据公开资料,贝恩资本已向60多家企业投出了超过130亿美元的股权投资。

回到收购案上,贝恩资本频频的私有化交易其实也折射出了并购市场的回暖。对此,贝恩也在其《全球并购市场报告》中有所凸显,2023年全球并购市场的总体交易规模下跌15%,降至3.2万亿美元,为10年来最低点。主要原因为交易方受到高利率、监管审查和宏观经济信号好坏参半的影响。除此之外,最大的原因在于估值差距,2023年整体战略交易倍数为10.1倍,为15年来最低水平。展望未来,随着2023年积压的许多资产开始进入市场,2024年并购交易量将会有所增加。

或许在2024年,我们会看到更多的PE收购案,这对在资本市场表现不达预期的公司来说,也许是个好消息,正如Snow Peak这般。



 
 


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