股市与实体经济背离
日本经济呈现出一种奇怪的现象：实体经济纠结，股市却高歌猛进。自 2023 年初至 2024 年 2 月，日本股市大幅上扬近 50%，臻近 30 年峰值，其缘由主要涵盖以下若干方面。
股市高歌猛进原因探究
首先是日元疲软。对美国投资人来说，日元疲软使日本股票变得便宜。市场普遍认为日元跌到 150 左右是底，再跌央行可能出手。此时购入日本股票，意味着做多日元与日本股市，二者均具上扬之势，吸引众多外资，此乃近三月股市大幅上涨的关键所在。
其次是供应链重组。疫情后，地缘政治导致全球供应链重组，日本作为出口大国受益颇多。高附加值供应链向日本转移，芯片板块一年内价值翻倍。日元疲软刺激出口，汽车等出口型产业股票领涨，但这两点并非股市大涨的主要原因。
企业改革乃推动股市显著上扬的关键要素所在。其影响力对股市的繁荣发展起着至关重要的作用。日本过去的企业注重稳定发展，不分红、不裁员，不太在意股东利益，央行宽松政策让企业缺乏资金压力，产生了很多 “僵尸企业” 或企业内的 “僵尸部门”“僵尸流程”，导致许多公司股票估值低，市净率低于 1。市净率低表明公司股价低于其净资产价值。投资者通常认为此类公司价值低，既不盈利也不分红，故而不愿投资。正因如此，日本股市素有“价值洼地”之称。
日本僵尸企业激增
2022 年，日本推出改革方案，规定市净率低于 1 的上市公司须全面整改，实施分红、降本举措。若此状况持续，至 2026 年，这些公司可能被强制退市。这促使许多日本公司在疫情困难下，股票回购和分红不降反升，且趋势有望持续。公司开始盈利和向股东分配利润，推动了股市大涨。
此外，巴菲特也对日本股市大涨起到一定推动作用。三年前，他便洞察到机遇，斥资约 60 亿美元进军日本股市，且重点投资于金融公司。去年，时年 93 岁的巴菲特亲赴日本，力劝公司分红，同时增持五大日本商社股份，以此向市场传递清晰信号。虽无法确切判定他所起作用的大小，然而自他投资后，日本股市竟上扬了将近 40%。
巴菲特
日本矛盾经济现状及发展趋势
当下日本经济之现状，矛盾重重。其经济态势呈现出诸多相互抵牾之处，复杂的局面令人深思。长期期待的通胀来了却是不受欢迎的输入型通胀；央行对利率曲线控制左右为难；汇率下跌虽利出口却致资本外流；食品通胀但工资不涨；实体经济差但股市飙升。
2024 年，据世界银行预估，日本 GDP 将上涨 0.9%。然而，市场焦点并未聚焦于此，另有侧重。2024 年对日本关键在于能否摆脱通货紧缩，能否顺利过渡货币政策至常规状态，即央行不再大量购买资产、政府不过度借贷且不引发风险。近期，日本数家大银行把 10 年期存款利率自 0.002%提升 100 倍至 0.2%。日本民众即将感知此变，其未来走向令人翘首以盼。
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